近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成(ché分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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