当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支(z亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断hī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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