如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chu盱眙的邮编号码是多少啊àng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI J盱眙的邮编号码是多少啊apan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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