当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户1分钟前刚刚哪里发生了地震往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点1分钟前刚刚哪里发生了地震，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ1分钟前刚刚哪里发生了地震)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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