关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期(qī)”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有较大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一季(jì)度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们(men)认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发(fā)市(shì)场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激发(fā)高质量(liàng)的(de)增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信(xìn)心(xīn)和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要(yào)“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力(lì)”，延(yán)续了(le)去年(nián)12月会议的表述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策(cè)协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放(fàng)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸(mào)规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一(yī)定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革(gé)化险关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(xiǎn)工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构(gòu)的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方债务(wù)的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今年和去(qù)年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì)。

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