5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次(cì)降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存的(de)活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率腰围88是多少 腰围88是多少码。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：腰围88是多少 腰围88是多少码strong>目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价(jià)秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户(hù)活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全(quán)社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期(qī)信用债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和(hé)风(fēng)控(kòng)能力(lì)的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。