昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那(n礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开à)么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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