北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(z人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ài)他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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