财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377>

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wà美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377i)资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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