本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(h上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费uàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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