文：天风宏(hóng)观宋雪涛/联系人孙永乐

　　4月居(jū)民(mín)新增(zēng)存款-1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)多减4968亿元，这(zhè)是居民存款在(zài)连续13个月同(tóng)比多增后，首次(cì)回落。

　　在过去一年多(duō)时间里，居(jū)民部门积攒了(le)一大(dà)笔(bǐ)超额(é)储蓄。今年这笔超额(é)储蓄能否顺(shùn)利2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口释(shì)放(fàng)对判(pàn)断经(jīng)济和(hé)资本(běn)市场走(zǒu)势至关(guān)重要(yào)。这里我们(men)尝试回答两(liǎng)个问题。一是(shì)4月居民存款同比多(duō)减是不是超额(é)储(chǔ)蓄(xù)释(shì)放的开始？二(èr)是(shì)这一趋(qū)势(shì)能否(fǒu)延续？

　　对上(shàng)述(shù)问题的回答取决于(yú)存款会受到哪些因(yīn)素的影响。一般影响居民存款的主要(yào)有这么几种(zhǒng)行为：可(kě)支(zhī)配(pèi)收(shōu)入、消费支出、金融资(zī)产相(xiāng)关收支和房地产相(xiāng)关收支。

　　收入增长、消费减少、金融资产赎回、购房减少(shǎo)会推动存款增加；反之，收入(rù)减少(shǎo)、消费增加、认购金(jīn)融资产、购房(fáng)增加、提前还贷(dài)等则(zé)会带动存款回落(luò)。

　　2022年(nián)居民存款同比(bǐ)多(duō)增(zēng)7.9万亿是(shì)居(jū)民少消费、少投资、少购房(fáng)的结(jié)果(guǒ)（详见《超额储蓄(xù)能(néng)否转(zhuǎn)化(huà)成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽然居(jū)民收入增速放缓(huǎn)并提前还(hái)贷(dài)，但(dàn)因为投资、购房等下滑幅(fú)度(dù)更大，所以存款同比大幅多(duō)增。

　　2023年一季度2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口居民存款同(tóng)比多增2.1万亿(yì)则是收入修复和(hé)理财存款(kuǎn)化(huà)的结果。

　　一季(jì)度居民人均(jūn)可支配收入同(tóng)比增长525元，理财(cái)存续规模相比于2022年末下滑(huá)2.6万亿至24.2万亿。另外，受银行办理速度放缓等因素影(yǐng)响，RMBS（个人住房抵押贷(dài)款支持证券）条件早偿率(lǜ)指数 2 相比于2022年有所回落，即居民提前还款(kuǎn)对存款的(de)拖(tuō)累相比于去年末(mò)略有放缓。

　　但是，随着居(jū)民消费(fèi)和购房行为修复，其对存款的支撑(chēng)力度减弱，一季度人均消费支出同比增加(jiā)345元（低(dī)于收入(rù)涨幅）、购(gòu)房支出同(tóng)比多增(zēng)1575亿元。但因为支撑(chēng)因素的(de)规模更大，所以存款继续回升。

　　4月和一季度最核(hé)心(xīn)的不同在于理财市场的变(biàn)化。4月居民(mín)存款下滑(huá)可能的原(yuán)因一(yī)是居民存款理财化；二是提前还贷(dài)规模增加。因为居民收入和消费数(shù)据不足(zú)，暂时无法判断消费和收入(rù)在4月对存款的影响(xiǎng)。

　　存款回流理财是4月存款(kuǎn)回落的核心原因，4月理财存(cún)量规模环比增加1.26万亿至(zhì)25.5万亿，结束了自去年10月以来(lái)的下行趋势，重(zhòng)回扩张区(qū)间。

　　居民增(zēng)配理(lǐ)财等资产是理财风(fēng)险降低、收益(yì)回升和存款利率下滑共(gòng)同作用的结果。受益于债券市场走强(qiáng)，今(jīn)年(nián)理财市(shì)场表现(xiàn)逐步好转，理财(cái)产品单位破净率从2022年12月峰值(zhí)的(de)29.2％持续下滑(huá)至2023年5月12日(rì)的4.7％，叠(dié)加这一时期下滑的存款(kuǎn)利率，存款对居民的吸引力逐渐减弱(ruò)，而(ér)理(lǐ)财对居(jū)民的(de)吸引力则(zé)不断(duàn)增(zēng)强。

　　从(cóng)5月理财规模上看，随(suí)着(zhe)破净率(lǜ)进一步回(huí)落，居民还在继续增配理财产品，存(cún)款理财化趋势有(yǒu)望延续(xù)。

　　提前还贷规模扩(kuò)大(dà)是存款(kuǎn)下滑的又一个原因(yīn)。4月早偿率月2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口均值相比(bǐ)于2月(yuè)低(dī)点上行4.3个百(bǎi)分点，相比于(yú)3月上(shàng)行1.9个百分点。

　　居(jū)民加大提前(qián)还贷力度一(yī)是因为首套房利(lì)率还在下(xià)降，居民提(tí)前还(hái)贷以(yǐ)降低成本，4月沈(shěn)阳、马鞍山等多(duō)地继续降低首套(tào)房利率(lǜ)，贝壳研究(jiū)院数据显示百城(chéng)首(shǒu)套主(zhǔ)流房贷利(lì)率平均为4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是(shì)政策放松后(hòu)，1、2月(yuè)份(fèn)部分积压的还贷(dài)业务在3、4月份办理，这(zhè)会推动提前还贷规(guī)模走高。

　　总的(de)来说，随着理财(cái)市场好转(zhuǎn)，此前因居民少消(xiāo)费、少投资(zī)、少买房等积攒(zǎn)下来的超额储蓄(xù)已经开始部分回流理财市(shì)场了，且5月初这(zhè)一趋势还在延续。

　　往后来看，理财市场和提前还贷在后续几个月里或继续成为超额存款的主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均(jūn)消(xiāo)费水平未见明显改善(shàn)或(huò)部分(fēn)表明当(dāng)下居民消费意愿依旧偏弱(ruò)，考(kǎo)虑(lǜ)到超额储蓄(xù)的(de)持有分化且并非主要(yào)来自消费，后续超额储蓄对消费的支撑力度依(yī)旧偏弱。（详见《超额(é)储蓄(xù)能否转(zhuǎn)化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同(tóng)时，随着(zhe)前期积压(yā)的购房需求逐(zhú)渐释(shì)放，房地产销售目前已经(jīng)有(yǒu)走弱迹象(xiàng)，地产(chǎn)短期(qī)或不会成为(wèi)超储的主要流(liú)向。但是因(yīn)为(wèi)按(àn)揭利(lì)率存在(zài)明显利差，居民提前(qián)还(hái)贷行为或将延续。从这个角度(dù)来看(kàn)，主要因为少买(mǎi)房、少(shǎo)投(tóu)资而积攒(zǎn)下来的储蓄，在理财市场环境好转和存款利(lì)率下滑的(de)背景下或将继续回(huí)流到理财市场。

　　1 存款同比增速使用金融机构住户(hù)存款余额+4月(yuè)新增来进行估算

　　2早偿率是指(zhǐ)在个(gè)人(rén)住房(fáng)抵押贷款中(zhōng)债务人提前偿(cháng)付(fù)的金(jīn)额在资(zī)产池(chí)未偿本金余额(é)的占比(bǐ)

　　风险提示

　　地产销售(shòu)变动超预期，超额储蓄释放弱于预期，理财市场(chǎng)波动加大

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口