核心观(guān)点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高(gāo)股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可以获得较(jiào)高(gāo)的(de)股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗司估值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比较高，下中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(xià)降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗