随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环为什么懂手机的人都不用华为比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上为什么懂手机的人都不用华为涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)为什么懂手机的人都不用华为反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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