5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上(shàng)市冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思公(gōng)司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球(qiú)投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思xiāng)关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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