在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起(边际贡献的计算公式是什么呀qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进边际贡献的计算公式是什么呀一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和边际贡献的计算公式是什么呀衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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