金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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