当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高(g俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么āo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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