昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期合(hé)约目(mù)前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率(lǜ)仅比当(dāng)前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利(lì)率见(jiàn)顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储(chǔ)降息的押注有所增加，他(tā)们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货(huò)主力(lì)合约几(jǐ)乎(hū)全线下(xià)跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白(bái)宫发布(bù)声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没(méi)有任何要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将(jiāng)债务(wù)上限问题(tí)和削(xuē)减支出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)上调(diào)1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的(de)政府支(zhī)出(chū)。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在(zài)美国(guó)引发一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷(dài)款和信(xìn)用(yòng)卡上的支出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限(xiàn)是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭(tíng)和(hé)依赖社(shè)会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正(zhèng)式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的(de)激烈(liè)竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而(ér)出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们(men)的时刻。这就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的(de)审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这位资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家(jiā)期货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结(jié)算(suàn)时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期(qī)货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述(shù)品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期(qī)货持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至节前(qián)标准(zhǔn)；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)维(wéi)持(chí)不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单边市(shì)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期(qī)权各合约的(de)保证金调整系数根据相应股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期(qī)所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价(jià)15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有四点：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南(nán)北(běi)部(bù)分区(qū)域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)。然(rán)而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金(jīn)介入(rù)。因此周二(èr)期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前(qián)的存(cún)栏(lán)以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年(nián)下(xià)半年市场不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔(zǎi)猪(zhū)数(shù)量(liàng)各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少(shǎo)对(duì)应到(dào)今年7月生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼公斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量明(míng)显高于(yú)去年同期(qī)，产(chǎn)能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结(jié)为持(chí)续向好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居(jū)民收入(rù)增加、消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)需求(qiú)好转主要在于冻品入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未出现明显提(tí)升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求(qiú)逐(zhú)步降低，预计需求再(zài)次(cì)回归至低(dī)迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘(pán)面升(shēng)水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充足(zú)，限制猪价大幅(fú)上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一(yī)”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位(wèi)盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照(zhào)官方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于(yú)10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价格(gé)，故目前盘面(miàn)11月价格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另(lìng)一方面，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼市场对于(yú)第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下(xià)滑。”国(guó)联(lián)期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海外(wài)经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大(dà)概(gài)率将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基(jī)本面。从相关因(yīn)素的(de)梳(shū)理(lǐ)来看，目前处(chù)于(yú)短多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油(yóu)脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货(huò)报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市场对(duì)东南(nán)亚地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需(xū)求转入淡季(jì)以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松的(de)预(yù)期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平(píng)均季节性(xìng)减量。目前(qián)产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口(kǒu)大(dà)增，库存超预期(qī)下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国(guó)植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物(wù)油库存则继续增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多(duō)增强(qiáng)和出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进(jìn)口严(yán)重(zhòng)倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月(yuè)买船有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一(yī)步(bù)好(hǎo)转，需(xū)求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油(yóu)继续(xù)呈(chéng)现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍(réng)将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之(zhī)。如果出现(xiàn)持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数量将明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随(suí)着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可(kě)能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕的预期(qī)基本一(yī)致。天气情况有所(suǒ)好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产周期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利(lì)多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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