近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业五的大写是什么(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)五的大写是什么依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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