A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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