当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。氯化钾相对原子质量是多少，因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重氯化钾相对原子质量是多少，新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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