尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(z观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪uǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超(ch观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪āo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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