周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金(jī三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学n)仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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