A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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