5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎ氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因i)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(d氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ǎo)体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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