5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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