在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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