一度被(bèi)称(chēng)为“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局(jú)，个人投资者(zhě)不仅在新发基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存(cún)量(liàng)产品(pǐn)也超过了机(jī)构投资者占比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势(shì)被投资者逐渐认(rèn)知，以(yǐ)及投资(zī)热点(diǎn)轮动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高等(děng)背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历股(gǔ)民(mín)转基(jī)民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利于(yú)投(tóu)资者分散风险，提高市场交易(yì)活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为(wèi)“主(zhǔ)力军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披露的个人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数(shù)据看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市场(chǎng)占比超过了机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资(zī)者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权(quán)益(yì)类ETF的规模(mó)主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是(shì)机构投资者(zhě)做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋般出(chū)现，叠(dié)加全行业指数相关业(yè)务同仁(rén)在ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工具(jù)的优(yōu)势，越来越(yuè)被普通个人投(tóu)资者认(rèn)知(zhī)，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发(fā)ETF个人(rén)占比较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也(yě)分析(xī)，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比较积极(jí)，新发(fā)产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股(gǔ)票(piào)，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相(xiāng)对(duì)于(yú)个(gè)股来说，也(yě)能更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜研(yán)究也补充道，个人投(tóu)资者“买(mǎi)新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向(xiàng)于交易(yì)新上(shàng)市的ETF，而机(jī)构投资(zī)者对于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个人占(zhàn)比呈攀升势(shì)头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的震荡攀(pān)升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平(píng)均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比达(dá)到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在(zài)行业或主题(tí)ETF产(chǎn)品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但绝(jué)对份额也是在(zài)增长的，这一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的(de)认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工(gōng)作(zuò)在发挥作用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低(dī)风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合(hé)配(pèi)置中的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近(jìn)年来行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮(bāng)助投(tóu)资者把握比较(jiào)均衡的投资(zī)机会(huì)，受到资金关注。早(zǎo)在(zài)2018年和2022年，市场(chǎng)震荡(dàng)下行，投资(zī)者的风险偏(piān)好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时(shí)，行(xíng)业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好(hǎo)也随(suí)之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占比则(zé)会提(tí)升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交(jiāo)热情的提(tí)升带来了(le)A股市(shì)场的大(dà)幅发(fā)展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市规模激增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对于跑赢基(jī)准(zhǔn)的(de)难度有了更清(qīng)晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的(de)跟上基准的步伐；另一方面(miàn)，近几年(nián)投资(zī)热(rè)点轮动较快(kuài叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)，新的投(tóu)资领域(yù)带(dài)来(lái)了大量(liàng)的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明(míng)度较高，因(yīn)而(ér)逐步获(huò)得个人投(tóu)资者的(de)认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析(xī)，一是(shì)随着A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知(zhī)将(jiāng)越来越深入，近几(jǐ)年可以看到更多投(tóu)资(zī)者会基于(yú)大势(shì)选(xuǎn)择宽基投资工具；另一方(fāng)面(miàn)，2019年(nián)至2021年，市场的投资主线较(jiào)为清晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药等(děng)，因此(cǐ)行业主题基(jī)金ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升，股票(piào)ETF市场的交投活(huó)跃度也呈现(xiàn)明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有(yǒu)利于股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分(fēn)散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个人投资(zī)者发(fā)现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明(míng)、成本低廉(lián)且相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易的参与感，于(yú)是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小(xiǎo)，因此(cǐ)个(gè)人投(tóu)资者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看(kàn)可(kě)提高A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更高(gāo)，也更容易受到市场消息的影响，这(zhè)对于我们基(jī)金管理(lǐ)人的(de)持续运(yùn)营(yíng)和投(tóu)资者陪(péi)伴都(dōu)提出了更高的(de)要求。”国泰基金相关(guān)人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带(dài)来更(gèng)活(huó)跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来更(gèng)有吸引力的市(shì)场(chǎng)。”李沐阳也称。

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