A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%<奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗/strong>，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营(yíng)。