国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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