如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(sim医学上是什么意思hì)，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过im医学上是什么意思了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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