财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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