5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(hu裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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