在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做大姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(dà)，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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