当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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