本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xí九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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