近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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