在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的触动的意思解释，颇受触动的意思破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)触动的意思解释，颇受触动的意思基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也触动的意思解释，颇受触动的意思(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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