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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(du排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴油政排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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