A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(bi总监和经理哪个大ǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费总监和经理哪个大越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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