在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、本初是谁6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn本初是谁)表现不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71本初是谁亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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