钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负(fù)极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的(de)实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚远。

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