自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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