本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(l辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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