昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代(dài)表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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