美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告(gào)一段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日(rì)，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限(xiàn)制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债务(wù)违(wéi)约。根据美国国会预算办公室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违(wéi)约，但债务(wù)上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预(yù)期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成本(běn)等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在(zài)目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市(shì)场关注的(de)重点也将重(zhòng)新回到美联储的(de)货(huò)币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是(shì)经(jīng)历(lì)的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)前后，标(biāo)普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最(zuì)大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国(guó)彻(chè)底违约的(de)可(kě)能性非常(cháng)低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的(de)信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太(tài)区（日本除外）全(quán)球市(shì)场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投资者对两党达成一致有确定的(de)预期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没有对(duì)美国债务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类资产对于美(měi)债(zhài)危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资(zī)总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略(lüè)，为组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历(lì)史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显的(de)超额收益(yì)，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动(dòng)。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也提到(dào)，黄金作为(wèi)典型(xíng)的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因为美(měi)债利率短期内仍(réng)会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护(hù)组合下行(xíng)风险(xiǎn)是(shì)另一种方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我们(men)的基准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍(yǎn)生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行(xíng)（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美(měi)国政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债谈(tán)判关键期(qī)，美国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美(měi)债上(shàng)限谈(tán)判的(de)尘埃落定，美股仍(réng)有望进(jìn)一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国(guó)参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度(dù)回到(dào)美国未来(lái)的财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争huì)持续关注就业数(shù)据(jù)和工商业运行(xíng)情(qíng俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)况(kuàng)，等待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧(xiāo)条后再开启降息(xī)，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势(shì)不(bù)会改变(biàn)，因此预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或(huò)将产生(shēng)显著(zhù)的吸力作(zuò)用(yòng)。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买(mǎi)家(jiā)，其中有三个重要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的(de)力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极大抛(pāo)压(yā)。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促(cù)使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未(wèi)来还(hái)会加(jiā)息的措(cuò)辞(cí)，需要关(guān)注6月利率决(jué)议中美联储(chǔ)是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 俄罗斯乌克兰什么时候结束战争