作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布了(le)4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ong>

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内油价下15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗降影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来(lái)的(de)强势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处(chù)于正(zhèng)常(cháng)波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。