射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hó叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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