本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致八哥鸟寿命是多少年(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上八哥鸟寿命是多少年(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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