在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带(dà两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度i)来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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